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新基建下绿电产业商机无限，数百亿金融需求为其“量体裁衣”

发布时间：

2022-08-28

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来源：

贤集网

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“高碳行业能否成功转型对实现‘双碳’目标至关重要，资金支持是转型的基础。”日前，自然资源保护协会北京代表处首席代表张洁清在转型金融支持煤电企业低碳转型的机制研究报告发布会上表示，要实现碳达峰碳中和目标，不仅要发展以光伏风电为代表的新能源绿色产业，更要注意到煤炭、钢铁等碳排放较高的产业。


不过，目前金融市场对绿色产业的关注度更高，而支持棕色产业的“转型金融”才刚刚起步。在传统的绿色金融框架下，创新金融工具，调动和引导转型金融活动投资，避免资产搁浅，有序转型成为当今资本市场关注的问题。


1、满足融资需求

中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏认为，在传统的绿色金融框架下，转型活动没有得到充分支持。传统的绿色金融注重于支持“纯绿”或“接近纯绿”的项目。而被纳入碳交易市场的八大高碳行业，如发电、石化、化工、建材、钢铁等，向低碳转型的经济活动能得到的支持有限。

马骏指出，我国绿色产业目录所界定的绿色经济活动目前仅占国民生产总值的10%左右，剩余90%都是不符合绿色贴标要求的“非绿活动”。这些具有一定碳排放强度的“非绿活动”有一部分是可转型的。为了引导更多的社会资本支持可转型的非绿活动向低碳、零碳目标转型，转型金融应运而生。

复旦大学绿色金融研究中心执行主任李志青表示，转型金融不是解决增量资源的问题，而是支持解决存量资源的二次配置问题。煤炭、钢铁、水泥等高碳排放产业，在我国的经济结构中属于存量资源部分，对于稳定国计民生具有重要意义。在碳达峰碳中和目标下，前述产业基本上以调整和转化为主，这是当前绿色金融覆盖不到，而转型金融大有用武之地的部分。

华北电力大学经济与管理学院教授袁家海强调，目前，部分银行或投资机构不支持与煤电企业相关的融资活动，如果高碳行业的低碳转型得不到金融支持，可能被迫倒闭、成为搁浅资产或不良资产，造成区域经济萎缩以及随之而来的失业和金融风险。要适时引入转型金融，为煤电、钢铁等高碳行业的低碳转型资金需求提供投融资渠道。

7月16日，统计局公布了二季度和上半年GDP核算数据，从总量上来看上半年增长2.5%，二季度增长0.4%。

增长率低也是可以接受的，毕竟一季度有2个月的时间基本处于停摆状态，部分城市的防控还延续到了二季度。

分行业来看，上半年下滑最严重的是房地产业，同比-4.6%，二季度房地产业同比-7.0%，二季度的批发零售、交通运输、住宿餐饮、租赁和商务服务业均出现不同程度的下滑。


从中报已披露的业绩情况来看，交通出行的航空业依然是重灾区，比如国航上半年亏损185亿-210亿，已经超过2021年全年166.42亿元的总亏损；房地产行业华侨城预披中报净利润下滑超过90%，基本可以预期整个酒店餐饮以及消费服务业的业绩普遍会下滑。

2、稳增长还是得靠基建

在现有的增长情况下，想要实现全年5.5%的增速目标，则要求下半年实际同比增长要在8.5%左右。


如果下半年消费能有机会复苏的话，这样的压力会得到缓解，当然地产或者基建如果能发力的话，实现目标的可能性也是很大的。


但地产端现在的主要问题还是房企的资产负债表问题，很多企业的债务端已经无法兑付，流动性出现危机。

从数据上也能看到，6月份的主要投资、开发指标均出现恶化，5月份投资同比-7.8%；6月份投资同比-9.4%，同时新开工面积下滑45.1%；施工面积下滑48.1%。

销售端的主要影响来自两方面：一方面是整体大环境销售遇冷，加上烂尾断供等问题的扩散，导致投资者信心受损；另一方面是没钱。

比如前段时间我去看了恒大的一个楼盘，大致可以谈到7-8折的价格，性价比已经很高了，但是总担心它盖不起来。现在很多人应该都会担心一手房的交房问题。

关于没钱，其实还是杠杆率的问题，当下市场条件已经不能支持类似于2015年的那种"涨价去库存"的行情。

撇开市场信心不谈，2015年的居民杠杆率只有36%，而到了2020年这个数字已经飙升至62.2%，年初到现在虽略微有些下降，但仍高达62.1%，整体空间很有限。

根据2021年的数据来看，全国商品房销售额创新高达到18.2万亿元，但近五年全国累计成交商品房63万亿元，也就是说一年就干了过去20年的56%，需求已经被严重透支了。

现在不论是需求还是投资端，整个商品房产业链都需要调整，当然最大的问题是投资属性渐不是那么清晰了。

参考上半年数据，6月份基础设施建设投资增速同比增长12.04%，不含电力为8.2%，最终还是得靠基建。


3、绿电趋势明显

绿电运营商很有可能成为关注的焦点，首先在稳增长的大背景下，绿电属于新能源基建的重要方向；其次在双碳的目标下，绿电对传统燃煤发电的替代趋势愈加明显。

政策端"2030年碳达峰，2060年实现碳中和"的目标已经确立，更细节的目标，至2025年非化石能源消费比重预计达到20%，至2030年达到25%，至2060年达到80%以上。

电力部门目前是能源排放的主要部门，减少碳排放最直接的方式就是减少烧煤量，而目前燃煤发电的占比依然超过50%。


根据浙江新能招股书披露，火电装机占比从2011年的72.31%下滑至2020年56.58%，而风电和太阳能的装机占比分别从2011年的4.35%、0.2%增长至12.79%、11.52%，至2020年，绿电装机占比已经上升至43.40%。


绿电分大绿电和小绿电，大绿电包括传统的水、火、核电、新能源风光电；小绿电则是只包括风、光、新能源，前者属于转型运营商，后者则是纯绿电运营商。


绿电运营商是一个重资产行业，整个发电厂其实都属于重资产，拆解电厂的财报成本结构可以看到，除了火电厂的燃料成本波动很大以外，绿电的运营成本主要是固定资产折旧摊销费用。

以长江电力为例，公司87.61%的收入来自水电，而营业成本中最大的一项是折旧费及各项财政规费，占总成本57.96%。

纯绿电运营商浙江新能，光伏发电成本中折旧摊销费用占比84.88%；风力发电成本中折旧摊销费用占比78.32%。

绿电最大的门槛是前期投资巨大且回报周期长，以华润电力为例，公司2021年财报中计划2022年现金资本开支金额为376亿港元，其中有305亿元用于风电、光伏电站建设。

不仅回报周期长，而且应收账款的回款周期也很长，以浙江新能为例，2021年公司应收账款周转天数高达451.81天。

从资产负债率情况来看，这是一个标准高负债行业，所以最终能做下来的基本都是融资成本较低的企业。目前市场实力较强的以华能、华电、大唐、国电投、三峡、华润、中核等为主。

从回报率上来看，虽然回报周期较长，但一旦进入利润释放期，绿电的毛利率是很可观的，目前市场已经进入盈利期的绿电运营商，毛利率普遍超过50%。

绿电的稳定性也远高于煤电，因为煤是大宗商品价格随着市场波动而波动，比如2021年煤价大涨的情况下，火电厂的利润普遍亏损；而绿电的原材料是自然资源，几乎没有成本波动。

4、存量市场的替代

新能源汽车的确定性之所以很高，是因为汽车整车是个高达2600万台的存量市场，即便整车市场已经饱和，但替代的空间仍足够大，到上半年为止新能源汽车销量260万台，同比增长115%，渗透率超过20%。

电力市场的发电量一直处于低个位数增长（2020年3.6%），但2021年却实现了超过8%的高增长，其中第三产业用电量增长17.8%。

存量市场的增长不是重点，重点是整个人类社会当前正处于能源革命的重大转折点上，光伏和新能源汽车作为能源的生产端和应用端，光伏、风电等绿电的能源革命替代空间将是确定的。